青岛股票配资公司特朗普关税威胁下美债避险效应凸显，60/40策略将持续有效？

发布日期：2025-03-01 21:55 点击次数：100

在特朗普关税政策反复导致美股空头情绪不断上涨之际青岛股票配资公司，美债市场在经历了年初一轮抛售后，近期已凸显出避险效应和投资潜力。

当地时间2月27日，特朗普宣布，美国对墨西哥和加拿大加征关税的计划将如期推进，也就是将在3月4日对两国加征25%的关税。近期公布的经济数据也显示，美国通胀预期、消费者信心、成屋销售和初请失业救济人数等都发出了令市场不安的信号。

标普500指数周四收盘跌超1.5%，今年至今已从此前录得上涨变为累计下跌0.3%，表现远逊于欧洲甚至加拿大基准股指。从周线和月线的角度来看，标普500指数本周已下跌了2.5%，月线则重挫3%，离抹去特朗普当选以来的所有涨幅仅一步之遥1.4%。

与之形成鲜明对比的是，美债近期由于避险效应凸显，维持强劲表现。10年期美债收益率周四虽然出现七个交易日来首次上涨，但仍徘徊在年内低点附近。目前，10年期美债收益率已较1月4.8%的峰值下跌了约50个基点，本周稍早一度跌破100日移动均值4.39%。

债市恐慌指数降至近三年来最低水平

美国个人投资者协会(AAII)每周发布的投资者情绪调查还显示，美股看涨情绪从上周的29.2%跌至19.4%，创下2023年3月以来新低。而看跌情绪占比则从上周的40.5%激增至60%以上，创下2019年8月以来最大单周涨幅。在该调查的历史数据中，仅有六个交易周的看跌情绪更高，而这些时期均伴随着重大事件，例如1990年经济衰退、2008年全球金融危机等。

美债市场的波动性保持在较低水平。有债市恐慌指数之称的“MOVE指数”的30日移动均值目前为91.02，已降至近三年来的最低水平。该指数用于衡量债券市场的波动率。BMO资本市场的美国利率策略主管林恩（Ian Lyngen）称：“美债的低波动性与政策不确定性的背离，表明市场正采取观望态度，等待对特朗普政策方向的更清晰指引。”

Roth Capital Partners的首席市场技术分析师奥哈拉（JC O’Hara）表示，标普500指数原本理应欢迎美债收益率下降，但当下跌如此迅猛时，投资者的第一反应就是询问市场出了什么问题。由于投资者将债券市场的上涨解读为一种防御性举措，也加速了投资者从风险资产中撤出。

未来债券“稳定锚”的作用或更显著

品浩（PIMCO）的董事总经理兼投资组合经理布朗尼（Erin Browne）对一财记者表示，在2022和2023年的高通胀环境下，股债呈现出正相关关系，即同涨同跌，令传统的60/40投资策略失效，也令投资者更难对冲投资股票的风险。但随着全球通胀回落至央行目标水平区间，“硬币再次翻转”。从今年开始的未来5年，用美债分散股票投资风险的投资策略，都将带来可观收益。

“事实上，我们针对1990年~2024年11月的统计数据显示，仅投资股票带来的年均风险/回报率仅比60/40投资策略的年均风险/回报率高0.7%，但年均波动率却高37%。”她称。

本周的2年期、5年期和7年期国债拍卖均表现强劲，显示出投资者对美债的持续兴趣。美国财政部长贝森特也明确表示，美国财政部将稳定长期债务发行比例，短期内不会提高长期债务在政府债务总发行量中的比例。通常，如果政府选择发行更多长期债务，会推高10年期美债收益率，而上述决定意味着收益率暂时不会因供给增加而上升。

布朗尼称：“接下来，投资债券可以从三个方面给投资者提供前两年不具备的好处。其一，更高的债券收益率。其二，潜在的资本回报率，即美债上涨的回报。通常，在经济增速放缓时，美债就有上涨的潜力。其三，投资分散化的好处。在经济放缓且不确定性很强的投资环境下，考虑到股债负相关性已在2024回归，且将持续多年，投资美债也能很好地分散投资风险。”

摩根士丹利策略师哈巴克（Matthew Hornbach）在研究报告中表示，目前，市场普遍预期美联储将在未来将基准利率降至3.65%，然后再开始加息。如果市场预期的联邦基金利率下限降至3.4%这一美国大选后水平，那么美债将进一步上涨，10年期美债收益率可能进一步下降至4.09%。如果市场对利率的预期进一步下调，债券收益率可能会迎来更大幅度的下行空间。他也认为，如果特朗普政策不确定性持续存在，债券市场的“稳定锚”作用可能会更加显著，投资者或将继续将美债作为对冲市场风险的重要工具。

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